Điểm đáng chú ý nhất của CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) trong tháng 9 không chỉ là doanh thu tiếp tục tăng mạnh, mà còn nằm ở chất lượng tăng trưởng của hai mảng chủ lực. Điện Máy Xanh duy trì mức tăng gần 30% dù nền so sánh ngày càng cao, trong khi Bách Hóa Xanh tăng tốc mở cửa hàng nhưng các điểm bán mới vẫn đạt lợi nhuận hoạt động dương. Đây là yếu tố quan trọng để đánh giá liệu tăng trưởng của MWG có thể duy trì khi bước vào quý cuối năm.

Lũy kế 9 tháng, MWG ghi nhận doanh thu khoảng 148 nghìn tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ. Trong đó, Điện Máy Xanh tiếp tục đóng vai trò trụ cột khi doanh thu tháng 9 vượt 12,4 nghìn tỷ đồng, cao nhất kể từ đầu năm và tăng khoảng 29%. Lũy kế 9 tháng, doanh thu DMX đạt 99,5 nghìn tỷ đồng, cũng tăng 29%.

Điểm tích cực là tăng trưởng không phụ thuộc vào một nhóm sản phẩm duy nhất. Doanh thu điện thoại Apple tăng 50%, Android tăng 20%, trong khi laptop và phụ kiện đều tăng khoảng 30%. Điều này cho thấy sức mua nhóm hàng công nghệ và điện máy đang cải thiện tương đối đồng đều. Đặc biệt, doanh thu từ hình thức trả chậm tăng 50% và hiện chiếm 38% tổng doanh thu. Việc mở rộng các phương án thanh toán có thể giúp MWG tiếp cận nhóm khách hàng nhạy cảm hơn với giá và hỗ trợ doanh số trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng chưa hoàn toàn trở lại trạng thái mạnh.

Ở thị trường Indonesia, EraBlue cũng tiếp tục là điểm đáng theo dõi. Doanh thu 9 tháng tăng 86%, tăng trưởng cùng cửa hàng đạt 13%, trong khi mạng lưới đã mở rộng lên 337 cửa hàng. Nếu hiệu quả tại các cửa hàng hiện hữu được duy trì song song với tốc độ mở mới, EraBlue có thể dần trở thành một động lực tăng trưởng đáng kể hơn thay vì chỉ đóng vai trò thử nghiệm thị trường.

Tuy nhiên, phần đáng chú ý hơn trong tháng 9 lại nằm ở Bách Hóa Xanh. Doanh thu đạt khoảng 5,8 nghìn tỷ đồng, tăng khoảng 50% so với cùng kỳ nhưng giảm 6,5% so với tháng 8. Mức giảm theo tháng chưa đáng lo ngại khi tháng 9 có ít hơn một ngày, thời tiết mưa nhiều hơn và cùng kỳ năm trước cũng xuất hiện diễn biến tương tự. Quan trọng hơn, doanh thu lũy kế 9 tháng vẫn tăng gần 34%, cao hơn tốc độ tăng của 8 tháng đầu năm.

Sự thay đổi lớn nhất nằm ở tốc độ mở rộng mạng lưới. BHX mở mới ròng 292 cửa hàng chỉ riêng trong tháng 9, tăng 25% so với tháng 8 và gần gấp đôi mức bình quân từ đầu năm. Đến cuối tháng 9, hệ thống đã đạt 3.904 cửa hàng, tăng thêm 1.345 điểm bán so với đầu năm.

Mở nhanh thường đi kèm rủi ro về chi phí và hiệu quả vận hành, nhưng dữ liệu hiện tại lại cho thấy các cửa hàng mở mới trong năm 2026 đã đạt lợi nhuận hoạt động dương ngay cả sau khi tính khấu hao và chi phí kho vận. Đây là chi tiết quan trọng nhất với câu chuyện BHX. Nếu mô hình mới tiếp tục duy trì khả năng sinh lời ở cấp cửa hàng, tăng trưởng doanh thu sẽ không chỉ đến từ việc mở rộng quy mô mà còn có chất lượng tốt hơn về mặt lợi nhuận.

Trong quý cuối năm, hai biến số đáng theo dõi là liệu DMX có tiếp tục duy trì mức tăng trưởng hai chữ số cao khi nền so sánh trở nên khó hơn, và BHX có giữ được hiệu quả tại các cửa hàng mới khi tốc độ mở rộng đang tăng rất nhanh hay không. Rủi ro chính nằm ở khả năng tiêu dùng suy yếu hoặc chi phí mở rộng của BHX tăng nhanh hơn doanh thu, khiến lợi ích từ quy mô chưa chuyển hóa tương ứng sang lợi nhuận.

Nhìn tổng thể, câu chuyện của MWG hiện không còn chỉ là phục hồi doanh thu. Điểm đáng chú ý hơn là DMX đang duy trì tăng trưởng trên nhiều nhóm sản phẩm, trong khi BHX bước vào giai đoạn mở rộng nhanh nhưng vẫn cho thấy tín hiệu tích cực về hiệu quả cửa hàng. Nếu hai xu hướng này được duy trì trong quý 4, chất lượng tăng trưởng của MWG sẽ có cơ sở tiếp tục cải thiện.

Nhà đầu tư muốn xem sâu hơn về triển vọng, rủi ro và định giá của MWG có thể vào trang tiểu sử để nhận phân tích chi tiết.