Tổng Công ty Khí Việt Nam - CTCP (GAS) ghi nhận kết quả 9 tháng 2026 khá tích cực khi doanh thu, lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế đều tăng trên 30% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, con số lợi nhuận báo cáo chưa phản ánh hoàn toàn sức khỏe hoạt động kinh doanh do được hỗ trợ đáng kể bởi hoàn nhập dự phòng. Điểm đáng chú ý hơn là ngay cả khi loại bỏ yếu tố này, lợi nhuận cốt lõi của GAS vẫn tăng 31%, tạo cơ sở để kỳ vọng kết quả cả năm có thể vượt mức dự phóng hiện tại.

Doanh thu hợp nhất 9 tháng đạt khoảng 120,9 nghìn tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ và tương đương 104% mức dự phóng cả năm đang tham chiếu. Lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 16,6 nghìn tỷ đồng, tăng 31% và cũng đã vượt nhẹ mức dự phóng năm. Một trong những yếu tố hỗ trợ hoạt động kinh doanh là sản lượng khí khô tăng 18% so với cùng kỳ. Điều này cho thấy tăng trưởng của GAS không chỉ đến từ các khoản mục kế toán mà hoạt động kinh doanh chính cũng đang có sự cải thiện rõ rệt.

Dù vậy, khi nhìn vào lợi nhuận sau thuế, nhà đầu tư cần tách riêng phần bất thường. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 9 tháng đạt 13,3 nghìn tỷ đồng, tăng 32% so với cùng kỳ. Kết quả này được hỗ trợ bởi khoảng 2,3 nghìn tỷ đồng hoàn nhập dự phòng trong quý 2 và quý 3, liên quan đến các khoản nợ xấu từ nhóm công ty điện. Đây là yếu tố tích cực đối với lợi nhuận năm 2026 nhưng không nên được xem là nguồn tăng trưởng có thể lặp lại đều đặn trong các kỳ tiếp theo.

Ảnh hưởng này thể hiện rõ nhất trong quý 3. Lợi nhuận sau thuế báo cáo đạt khoảng 4,5 nghìn tỷ đồng, tăng tới 76% so với cùng kỳ, nhưng riêng khoản hoàn nhập dự phòng được ước tính khoảng 1,8 nghìn tỷ đồng. Khi loại bỏ phần hỗ trợ này, lợi nhuận cốt lõi quý 3 còn khoảng 3 nghìn tỷ đồng, tăng 18%. Mức tăng thấp hơn đáng kể so với con số 76% báo cáo, nhưng lại có ý nghĩa hơn khi đánh giá sức khỏe kinh doanh thực sự của GAS.

Lũy kế 9 tháng, lợi nhuận cốt lõi đạt khoảng 11,4 nghìn tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ và đã hoàn thành khoảng 88% mức dự phóng cả năm. Đây là điểm quan trọng đối với câu chuyện quý 4. GAS không nhất thiết phải tiếp tục ghi nhận các khoản hoàn nhập lớn để có một năm tăng trưởng tích cực; nền lợi nhuận từ hoạt động chính hiện đã đủ mạnh để tạo khả năng vượt kỳ vọng nếu đà kinh doanh được duy trì.

Trong những tháng cuối năm, biến số cần theo dõi nhiều hơn không còn là lợi nhuận báo cáo, mà là khả năng duy trì tăng trưởng sản lượng khí và lợi nhuận cốt lõi. Nếu sản lượng tiếp tục cải thiện và hoạt động kinh doanh chính giữ được tốc độ hiện tại, chất lượng tăng trưởng của GAS sẽ thuyết phục hơn. Ngược lại, nếu lợi nhuận các quý sau phụ thuộc nhiều vào hoàn nhập dự phòng, mức tăng trưởng cao trên báo cáo sẽ khó được xem là bền vững.

Nhìn chung, điểm tích cực nhất của GAS trong 9 tháng 2026 không phải lợi nhuận báo cáo tăng 32%, mà là lợi nhuận cốt lõi cũng tăng tới 31%. Khoản hoàn nhập dự phòng giúp kết quả năm nay cao hơn đáng kể, nhưng tăng trưởng sản lượng và lợi nhuận từ hoạt động chính mới là yếu tố quyết định câu chuyện dài hơn. Quý 4 vì vậy sẽ là giai đoạn quan trọng để kiểm chứng liệu đà tăng trưởng cốt lõi này có tiếp tục được duy trì hay không.

Nhà đầu tư muốn xem sâu hơn về triển vọng, các động lực lợi nhuận và rủi ro của GAS có thể vào trang tiểu sử để nhận phân tích chi tiết.