Theo ông Ray Jia, trưởng bộ phận nghiên cứu Trung Quốc của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), trong bản cập nhật mới nhất về thị trường vàng Trung Quốc, giá vàng lùi lại trong tháng 9: giá LBMA buổi chiều tính bằng USD giảm 8,5%, còn giá SHAUPM tính bằng nhân dân tệ giảm 5,5%. Mức giảm này cắt bớt thành quả của quý III, nhưng kim loại vàng vẫn tăng trong cả quý.

Theo mô hình phân bổ lợi suất vàng (GRAM) của WGC, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng vọt trong bối cảnh Fed thắt chặt, cùng đồng USD mạnh lên, là các yếu tố đè nặng lên vàng. Giá vàng tính bằng nhân dân tệ kết thúc quý III với mức tăng 3%, thu hẹp mức lỗ từ đầu năm xuống 7%.

Ông Jia giải thích các lực kéo ngược chiều nhau: xung đột Mỹ, Iran leo thang giữ nỗi lo lạm phát ở mức cao và củng cố kỳ vọng Fed sẽ còn tăng lãi suất (lãi suất đã tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 9). Cộng với tăng trưởng của Mỹ bền bỉ hơn dự kiến, lợi suất ngắn hạn tăng vọt, còn lợi suất dài hạn cũng tăng, chủ yếu do lo ngại tài khóa thông qua phần bù kỳ hạn. Giữa những lực lượng bù trừ đó, vàng kết thúc quý với mức tăng nhỏ.

Đầu tháng 10, vàng ổn định lại, giá trong nước quanh mức 900 nhân dân tệ mỗi gram và giá chuẩn quốc tế giữ trên 4.100 USD mỗi ounce. Theo ông Jia, căng thẳng địa chính trị và tác động của nó tới giá năng lượng, cùng kỳ vọng lạm phát và lộ trình lãi suất của Fed, vẫn là chìa khóa cho biến động ngắn hạn của vàng.

Tháng 9 không phải tháng yếu với các quỹ ETF. Dòng vốn vào các quỹ ETF vàng Trung Quốc đạt 11 tấn, tháng tăng thứ ba liên tiếp. Tổng lượng nắm giữ đạt 304 tấn, kỷ lục cuối tháng. Tuy nhiên, tổng tài sản quản lý (AUM) của các quỹ giảm 2% xuống còn 276 tỷ nhân dân tệ (41 tỷ USD), vì dòng vốn vào 11 tỷ nhân dân tệ (1,6 tỷ USD) bị bù trừ bởi giá vàng thấp hơn trong tháng.

Xét cả quý III, các quỹ ETF vàng Trung Quốc thu hút 3,9 tỷ USD, nâng AUM của quý thêm 13% và tăng lượng nắm giữ thêm 27 tấn. Ông Jia lý giải nhu cầu được thúc đẩy bởi nhu cầu đa dạng hóa danh mục ngày càng tăng trước đà lao dốc của cổ phiếu trong nước. Chi phí cơ hội giảm cũng hỗ trợ khi lợi suất trái phiếu chính phủ tiếp tục đi xuống. Các thông báo mua vàng liên tục của khu vực chính thức là một lực khuyến khích thêm.

Đáng chú ý, quý III tích cực đã bù đắp khoản lỗ của quý II, đưa dòng vốn vào các quỹ ETF vàng Trung Quốc từ đầu năm tới nay đi đúng hướng cho một năm kỷ lục. Nhu cầu này tiếp tục kéo sang đầu tháng 10, khi nhà đầu tư trong nước tiếp tục đa dạng hóa danh mục giữa lúc thị trường cổ phiếu yếu kéo dài.

Thị trường hợp đồng tương lai vàng Trung Quốc nguội đi cùng với giá trong tháng 9. Khối lượng giao dịch trung bình hằng ngày trên Sàn giao dịch Kỳ hạn Thượng Hải (SHFE) giảm 9% so với tháng trước xuống 360 tấn mỗi ngày, và vị thế mua ròng của 20 thành viên thị trường hàng đầu, theo dữ liệu hiện có, giảm 5 tấn so với cuối tháng 8 xuống còn 149 tấn. Ông Jia cho rằng sự hạ nhiệt này phản ánh tâm lý thị trường yếu hơn khi cả giá vàng và độ biến động đều dịu lại.

Dù vậy, xét cả quý III, vị thế mua ròng vẫn tăng 59% và khối lượng tăng 18%, nhờ diễn biến giá vàng cải thiện kể từ quý II, đặc biệt trong tháng 8.

Nhu cầu bán buôn vàng ghi nhận sự tăng theo mùa khi giá thấp hơn thúc đẩy nhu cầu bán lẻ. Các ngân hàng, tiệm vàng và các thành viên thị trường khác đã rút 92 tấn vàng từ Sàn Vàng Thượng Hải (SGE) trong tháng 9, tăng 48% so với tháng trước. Ngành trang sức thường được hưởng lợi từ việc bổ sung hàng theo mùa trước kỳ nghỉ Quốc khánh đầu tháng 10, thường được xem là khởi đầu mùa cao điểm bán trang sức quý IV, và đà điều chỉnh giá vàng đã hỗ trợ. Bằng chứng không chính thức cho thấy doanh số vàng thỏi cũng cải thiện khi nhiều nhà đầu tư xem mức giá thấp hơn là điểm vào lệnh tốt hơn. Đà lao dốc của thị trường cổ phiếu nội địa khiến nhà đầu tư Trung Quốc có ít lựa chọn và thúc đẩy nhu cầu tìm kiếm tài sản an toàn, được củng cố thêm bởi các thông báo mua vàng liên tục của PBoC.

Tuy nhiên, bức tranh vẫn chưa tươi sáng. Dù có những đợt hồi phục định kỳ, mức tiêu thụ trang sức yếu rõ rệt so với các năm trước khiến lượng rút vàng từ SGE trong tháng 9 thấp hơn mức bình thường theo lịch sử và giảm 22% so với cùng kỳ năm trước.

Xét cả quý III, tổng nhu cầu vàng bán buôn giảm 21% so với cùng kỳ xuống còn 234 tấn, thấp hơn 44% so với mức trung bình mười năm là 418 tấn. Theo ông Jia, tiêu thụ trang sức yếu dai dẳng là lực cản chính.

Ngân hàng trung ương Trung Quốc cũng tận dụng mức giá thấp hơn để đẩy mạnh mua vào trong quý III và trong tháng 9. PBoC báo cáo mua 23 tấn vàng trong tháng 9, mức mua hằng tháng lớn nhất kể từ tháng 10/2023. Lượng bổ sung này đưa dự trữ vàng chính thức của Trung Quốc lên 2.410 tấn, chiếm 8,5% tổng dự trữ, trong khi tổng dự trữ giảm 2% trong tháng xuống 3.800 tỷ USD, chủ yếu do tài sản ngoại hối thu hẹp.

Tháng 9 kéo dài chuỗi mua vàng hằng tháng của PBoC lên 23 tháng liên tiếp, đồng thời đưa tổng quý III lên 63 tấn, quý mạnh nhất kể từ quý III/2023. Tính từ đầu năm, PBoC đã tích lũy thêm 103 tấn vàng và là một trong những ngân hàng trung ương mua vàng tích cực nhất toàn cầu.

Nhìn về phía trước, ông Jia cho biết kỳ nghỉ cuối tuần dài dịp Tết Trung thu cuối tháng 9 và kỳ nghỉ Quốc khánh bảy ngày đầu tháng 10, vốn được kỳ vọng thúc đẩy doanh số, đã chứng kiến nhu cầu trang sức, vàng thỏi và tiền xu vàng cải thiện rõ rệt khi giá điều chỉnh trước kỳ nghỉ khuyến khích mua khi giá giảm. Theo ông, điều kiện vĩ mô hiện nay nhiều khả năng tiếp tục hỗ trợ đầu tư vàng thỏi, trong khi mùa cao điểm truyền thống của quý IV sẽ mang lại động lực theo mùa cho tiêu thụ trang sức, dù các vấn đề về khả năng chi trả và niềm tin tiêu dùng thấp có thể tiếp tục đè nặng lên sản lượng tiêu thụ.

Thứ nhất, về cấu trúc nhu cầu. Dữ liệu cho thấy một sự phân hóa rõ rệt: nhu cầu mang tính tài chính và chính thức (PBoC, ETF, vàng thỏi) đang mạnh lên, trong khi nhu cầu tiêu dùng (trang sức) suy yếu ở mức thấp hơn 44% so với trung bình mười năm. Đây là điểm quan trọng khi đánh giá "nhu cầu vàng Trung Quốc": các tiêu đề về kỷ lục mua vào chủ yếu phản ánh phần đầu tư và dự trữ, không phải sức tiêu dùng của người dân.

Thứ hai, về nhạy cảm với giá. Cả ETF lẫn mua bán buôn đều phản ứng tích cực với đà giảm giá (mua khi giá điều chỉnh). Hành vi này gợi ý lực cầu Trung Quốc có xu hướng đóng vai trò đỡ giá khi giá giảm, nhưng như ông Jia và các tổ chức khác lưu ý, lực mua này hỗ trợ giá trong các đợt giảm chứ chưa đủ để duy trì một chu kỳ tăng mạnh nếu lãi suất thực và đồng USD tiếp tục đè nặng.

Thứ ba, về nguyên nhân dòng vốn vào ETF. Một phần dòng vốn đến từ việc nhà đầu tư thiếu lựa chọn khi cổ phiếu nội địa giảm mạnh và lợi suất trái phiếu chính phủ tiếp tục đi xuống. Điều này có nghĩa nhu cầu phụ thuộc vào diễn biến thị trường cổ phiếu và trái phiếu Trung Quốc, và có thể suy yếu nếu các thị trường đó phục hồi.

Thứ tư, về nguồn dữ liệu. Các số liệu và nhận định trong bài đến từ báo cáo của WGC, một tổ chức đại diện cho ngành khai thác vàng, nên nhà đầu tư nên đối chiếu thêm với các nguồn độc lập khi đánh giá triển vọng nhu cầu.

---------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.

Mobile/zalo: 033 796 8866

THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ