Nhân dân tệ đã tăng khoảng 4% so với đồng USD trong năm nay. Đồng thời, Trung Quốc đang chứng kiến làn sóng xuất khẩu đưa thặng dư thương mại hướng tới một mức kỷ lục mới. Theo số liệu công bố hôm thứ Tư, doanh số bán hàng ra nước ngoài tăng vọt 36% chỉ riêng trong tháng trước.

Sức mạnh xuất khẩu này mang lại sự an ủi khi nền kinh tế trong nước còn yếu ớt, nhưng cũng làm trầm trọng thêm căng thẳng với các đối tác và làm sống lại lo ngại rằng đồng tiền được quản lý của Trung Quốc đang bị sử dụng để phục vụ lợi thế quốc gia. Trong một tài liệu có lời lẽ mạnh mẽ, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) khẳng định rằng Trung Quốc không cần một đồng nhân dân tệ yếu để thống trị thị trường hàng hóa. Điều đó có thể đúng, nhưng theo bình luận này, đó không phải toàn bộ câu chuyện.

Câu hỏi đặt ra là điều gì có thể làm chậm cỗ máy này. Không phải thuế quan của Mỹ, cũng không phải các thỏa thuận đang được bàn với châu Âu, khu vực vừa trở thành điểm nóng mới nhất đối với Bắc Kinh. Và tỷ giá chắc chắn không phải một ràng buộc, khi đồng nhân dân tệ đang tăng giá.

Theo bình luận, lập trường của PBOC "quá phòng thủ". Tài liệu mô tả một tình huống gần như bình thường và không có sự can thiệp: lực lượng thị trường mang tính quyết định, chịu tác động của lãi suất, chênh lệch tăng trưởng, các cú sốc bất ngờ và địa chính trị. Quan điểm này coi Thượng Hải không khác London hay New York là mấy, và giới chức chỉ đóng vai trò nhỏ. Giống như Cục Dự trữ Liên bang hay Ngân hàng Trung ương châu Âu, PBOC theo đường lối chính thức chỉ có khả năng hạn chế trong việc điều hướng ngành ngoại hối trị giá 9.600 tỷ USD mỗi ngày.

PBOC lựa chọn nơi đặt trọng tâm. Dù Trung Quốc đã dần để thị trường đóng vai trò lớn hơn, rất ít điều thực chất xảy ra nếu không có sự đồng ý của ngân hàng trung ương. Một trong những cách điều hướng rõ ràng nhất là tỷ giá trung tâm hằng ngày: ngân hàng này ấn định một tỷ giá tham chiếu vào đầu mỗi buổi sáng, và đồng nhân dân tệ bị giới hạn biên độ dao động tối đa 2% mỗi chiều, dù trên thực tế phần lớn biến động nhỏ hơn nhiều. Những công cụ khác bao gồm điều chỉnh giới hạn lượng ngoại tệ mà các ngân hàng cho vay phải giữ dự trữ, cùng sức ảnh hưởng của các ngân hàng nhà nước, thứ mà chính phủ thường "gợi ý" mua hoặc bán.

Tín hiệu chính trị cũng luôn hiện diện trong các biến động của đồng nhân dân tệ. Tháng 7/2005, Trung Quốc chấm dứt chế độ neo cứng với USD, cho phép dao động vừa đủ để làm đình trệ nhiều dự luật tại Quốc hội Mỹ nhằm áp dụng lập trường cứng rắn hơn với các hành vi thương mại. Vài tháng sau, trước thềm cuộc họp G7, đồng tiền được phép dao động thêm một chút so với euro và yên. Thời điểm công bố tài liệu gần đây cũng đầy ẩn ý, khi diễn ra ngay trước các cuộc đàm phán với phía châu Âu.

Thủ tướng Đức Friedrich Merz gần như đã gọi thẳng tên một đồng nhân dân tệ rẻ, và gợi ý một thỏa thuận toàn diện gợi nhớ Hiệp định Plaza năm 1985, vốn nhằm củng cố đồng yên, thứ mà các chính trị gia Mỹ khi đó phàn nàn là bị định giá thấp một cách giả tạo, mang lại lợi thế không công bằng cho các doanh nghiệp Nhật Bản. Một thỏa thuận quy mô như vậy bị coi là không thể xảy ra, nhưng nó làm nổi bật mối lo ngại của châu Âu, và lợi ích của Trung Quốc trong việc xoa dịu chúng, ở một mức độ nhất định.

Bắc Kinh cũng không đồng tình với đánh giá của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) rằng đồng nhân dân tệ bị định giá thấp tới 25%.

Bình luận đưa ra một số gợi ý về các điều chỉnh thủ tục nhỏ có thể giúp xoa dịu giới chỉ trích: nếu các nhà lãnh đạo lùi một bước, ông Tập có thể được thuyết phục nới lỏng đôi chút. Tỷ giá trung tâm hằng ngày có thể được pha loãng thành tỷ giá hằng tuần. Và tại sao lại giới hạn biên độ 2%, hay 3%? Trong các trường hợp cực đoan, can thiệp được đa số chấp nhận. Nhật Bản năm nay đã hỗ trợ đồng yên và trong một lần đã nhờ sự giúp đỡ của Mỹ, khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent mô tả đó là hành động hỗ trợ một đồng minh của Mỹ.

Lập luận then chốt của bình luận là: nếu thị trường thực sự tối cao, đồng nhân dân tệ lẽ ra phải yếu hơn trong năm nay thay vì tăng giá. Tăng trưởng GDP nhiều khả năng đạt mục tiêu chính thức 4,5% đến 5% nhưng không vượt qua. Các đồng tiền châu Á khác đang trên đà tăng giá được hỗ trợ bởi cơn sốt AI và việc thắt chặt tiền tệ, như trường hợp đồng won Hàn Quốc và đô la Singapore. Khác với các nước trong khu vực, PBOC chưa động tới lãi suất, và nếu có thì sẽ cắt giảm.

Kết luận của bình luận: Trung Quốc và đồng nhân dân tệ đã đi một chặng đường dài kể từ năm 2005, thị trường có tiếng nói lớn hơn nhiều, nhưng khẳng định rằng thị trường mang tính quyết định là tạo cớ để giới chức thoát trách nhiệm. Còn năm tới sẽ ra sao, câu trả lời nằm ở ông Tập.

Thứ nhất, về cách đọc tín hiệu tỷ giá. Khi nhà nước giữ vai trò điều hướng thông qua tỷ giá trung tâm, dự trữ bắt buộc ngoại tệ và các ngân hàng nhà nước, biến động của nhân dân tệ phản ánh một phần ý chí chính sách, không chỉ lực cung cầu. Với nhà đầu tư, điều này có nghĩa các mô hình tỷ giá dựa thuần túy trên lãi suất và tăng trưởng có thể bỏ sót yếu tố chính trị, đặc biệt quanh các mốc đàm phán thương mại.

Thứ hai, về nghịch lý lãi suất và tỷ giá. Đồng nhân dân tệ tăng giá trong khi PBOC chưa tăng lãi suất và thậm chí nhiều khả năng cắt giảm là điểm khác biệt đáng chú ý so với các đồng tiền châu Á tăng giá nhờ thắt chặt tiền tệ. Điều này gợi ý động lực của đà tăng giá hiện tại không hoàn toàn mang tính thị trường thuần túy, và có thể đảo chiều nếu bối cảnh chính trị thay đổi, một rủi ro cần cân nhắc với các vị thế dài hạn bằng nhân dân tệ.

Thứ ba, về rủi ro thương mại và chính sách với châu Âu. Thặng dư thương mại kỷ lục, xuất khẩu tăng 36% trong một tháng và áp lực từ Berlin tạo ra rủi ro các biện pháp bảo hộ hoặc yêu cầu điều chỉnh tỷ giá từ châu Âu. Dù một thỏa thuận kiểu Plaza được cho là khó xảy ra, nhà đầu tư nên theo dõi các tín hiệu nhượng bộ thủ tục nhỏ, như nới biên độ hay thay đổi cơ chế tỷ giá trung tâm, vốn có thể là dấu hiệu sớm của sự dịch chuyển chính sách.

Thứ tư, về giới hạn của bài gốc. Đây là một bài bình luận quan điểm, với kết luận mang tính phê phán rõ ràng đối với lập trường của PBOC. Những lập luận của phía Trung Quốc, rằng thị trường và các yếu tố cơ bản đóng vai trò lớn, và rằng một đồng tiền yếu không cần thiết để thống trị thương mại hàng hóa, cũng đáng được cân nhắc cùng với các bằng chứng độc lập về mức định giá, chẳng hạn các đánh giá của IMF và dữ liệu can thiệp thực tế.

-----------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.

Mobile/zalo: 033 796 8866

THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ