Theo báo cáo phân tích thị trường từ Vietcap, bức tranh trái phiếu và tiền tệ Việt Nam tháng 9/2026 ghi nhận những chuyển biến tích cực:

----------

1. Phát hành TPCP đạt kỷ lục & KBNN hạ mục tiêu cả năm:

Trong tháng 9, Kho bạc Nhà nước (KBNN) đã phát hành 70,1 nghìn tỷ đồng TPCP (gấp 2,5 lần tháng 8), nâng tổng lượng phát hành 9T2026 lên 299,1 nghìn tỷ đồng (+17% YoY, hoàn thành 74,8% kế hoạch cả năm).

Lợi suất trúng thầu sơ cấp kỳ hạn 5 năm và 10 năm giữ ổn định ở mức 4,27% và 4,43%. KBNN chính thức hạ mục tiêu phát hành TPCP cả năm 2026 từ 500 nghìn tỷ đồng xuống 400 nghìn tỷ đồng, giúp giảm đáng kể áp lực nguồn cung trong Q4.

Trên thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch trung bình ngày tăng 26,8% MoM lên 21,8 nghìn tỷ đồng/ngày – mức cao nhất kể từ năm 2016.

---------

2. Thanh khoản liên ngân hàng cải thiện & NHNN hút ròng linh hoạt:

Lãi suất qua đêm liên ngân hàng bình quân giảm mạnh từ 4,37% (tháng 8) xuống 3,24% (tháng 9). NHNN chuyển sang hút ròng 86,7 nghìn tỷ đồng qua kênh OMO để cân bằng thanh khoản.

Dù áp lực thanh khoản ngắn hạn có thể gia tăng trong tháng 10 do 104 nghìn tỷ đồng OMO đáo hạn và cầu tín dụng mùa cao điểm, NHNN được dự báo sẽ tiếp tục điều tiết linh hoạt.

---------

3. Tỷ giá USD/VND hạ nhiệt tháng thứ 3 liên tiếp:

Tỷ giá liên ngân hàng chốt tháng 9 tại 25.964 USD/VND (giảm 0,4% MoM và 1,3% YTD) nhờ nguồn vốn FDI, kiều hối tích cực và sự hạ nhiệt của thị trường vàng.

Vietcap điều chỉnh dự báo tỷ giá cuối năm 2026 về ngang bằng mức cuối năm 2025 (thay cho kịch bản tăng 2% trước đó).

-------

Phân tích tài chính ngắn:

---------

1. Giải tỏa áp lực nguồn cung TPCP và giữ vững mặt bằng lãi suất:

Việc KBNN chủ động hạ mục tiêu phát hành năm 2026 xuống 400 nghìn tỷ đồng (nhờ thu ngân sách đạt kết quả khả quan) là thông tin rất tích cực, giúp giảm bớt rủi ro thắt chặt nguồn cung trái phiếu trong giai đoạn cuối năm.

Việc thị trường thứ cấp đạt thanh khoản kỷ lục (21,8 nghìn tỷ/ngày) cùng lợi suất sơ cấp đi ngang cho thấy sức hấp thụ của hệ thống ngân hàng và các tổ chức tài chính vẫn rất tốt.

---------

2. Đệm hỗ trợ tỷ giá vững chắc & Không gian điều hành chính sách linh hoạt:

Đà hồi phục 1,3% YTD của đồng VND cùng việc hạ dự báo tỷ giá thời điểm cuối năm cho thấy áp lực mất giá đồng nội tệ đã hạ nhiệt đáng kể.

Mặc dù lãi suất liên ngân hàng có thể chịu sức ép tăng nhẹ trong tháng 10 do lượng OMO đáo hạn lớn (104 nghìn tỷ) và đà tăng trưởng tín dụng cuối năm, sự phối hợp linh hoạt giữa chính sách tiền tệ và tài khóa sẽ giúp duy trì môi trường lãi suất ổn định hỗ trợ nền kinh tế.

---------

#GomTin

#KeepMovingForward

#PickLaNhich

⚠️ DISCLAIMER

Phân tích này chỉ mang tính tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư chính thức theo Luật Chứng khoán 2019. Nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với quyết định của mình.