MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

VNM - Chờ ngày hái trái ngọt

Sau xu hướng giảm dài hạn từ 2018 VNM đã có 2 phiên tăng điểm vượt đỉnh gần nhất năm 2024. Giai đoạn đỉnh cao 2018 VNM nắm hơn 50% thị phần sữa nội địa. Khi thị phần đã quá lớn, thị trường trong nước bão hòa thì tăng trưởng chậm lại dẫn đến VNM được thị tường định vị lại là cổ phiếu phòng thủ - ăn cổ tức.

VNM chia cổ tức bằng tiền mặt rất đều và cao. Năm 2025, VNM chia cổ tức 48.5% tương ứng 4.850 đồng/ cổ phiếu, ~8%/năm cao hơn so với lãi tiết kiệm. Chiến lược này rất phù hợp với nhà đầu tư nhìn vào yếu tố dài hạn và ưa thích dòng tiền ổn định, nhưng hạn chế về việc mở rộng quy mô tăng trưởng khi doanh nghiệp không có dòng tiền. Thậm chí VNM còn trích không dưới 50% LNST chỉ để chi trả cổ tức.

Việc ThaiBev thu về hơn 3.000 tỷ đồng cổ tức trong giai đoạn 2024–2025, đồng thời nâng tỷ lệ sở hữu lên gần 25%, cho thấy nhà đầu tư lớn không nhìn VNM như một doanh nghiệp “hết câu chuyện”, mà là tài sản dài hạn với dòng tiền ổn định và tiềm năng phục hồi tăng trưởng.

Kết quả kinh doanh đã có dấu hiệu tạo đáy. Quý 3/2025, doanh thu lập kỷ lục đạt 16,95 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận đã quay lại dương sau nhiều quý âm vì trong thị trường có nhiều đối thủ như TH True Milk, Nutifood,.. VNM buộc phải bán với mức giá thấp, đầu tư nhiều vào marketing để giảm áp lực cạnh tranh.

Về chi phí đầu vào, từ đầu năm giá bột sữa tăng ~10% và hàng tồn kho của VNM vẫn đang duy trì ở mức cao 3.300 tỷ đồng cho thấy doanh nghiệp mua được nguyên liệu giá thấp và bán ra giá cao => làm nở biên lợi nhuận.

THỊ TRƯỜNG NƯỚC NGOÀI - ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG

Thị trường nội địa tiếp tục là phần đóng góp chính cho VNM với doanh thu 13.494 tỷ đồng, đóng góp 79,6% doanh thu hợp nhất. Đáng chú ý hơn, thị trường xuất khẩu khi được đẩy mạnh và tăng 2% so với năm 2024 đánh dấu mức tăng trưởng cao nhất trong 5 năm gần đây.

Việc mở rộng danh mục sản phẩm, tận dụng tệp khách hàng Việt kiều và hợp tác với đối tác sữa quốc tế để nghiên cứu sản phẩm chuyên biệt cho Úc và New Zealand đang giúp mảng xuất khẩu duy trì tăng trưởng hai chữ số và dần trở thành một trong trụ cột xuất khẩu, bù đắp cho thị trường nội địa đã bão hòa.

CÂU CHUYỆN TÁI ĐỊNH VỊ VÀ CHUYỂN ĐỔI SỐ

Khi một doanh nghiệp đầu ngành đi ngang quá lâu, vấn đề không nằm ở năng lực, mà ở việc câu chuyện cũ đã không còn đủ hấp dẫn. Sau giai đoạn bão hòa, VNM đã tái định vị lại chính mình để bước sang giai đoạn tăng trưởng.

CUỘC CHIẾN CHỐNG HÀNG GIẢ TỪ 2024

Từ năm 2024, công tác kiểm tra và xử lý hàng giả, hàng nhái trong lĩnh vực thực phẩm – tiêu dùng được siết chặt hơn. Trong bối cảnh đó, những thương hiệu lớn, uy tín như VNM được hưởng lợi rõ rệt. Người tiêu dùng có xu hướng quay về các sản phẩm chính hãng, nguồn gốc rõ ràng, đặc biệt là với mặt hàng liên quan đến dinh dưỡng và sức khỏe giúp VNM củng cố thêm vị thế thương hiệu. Theo bà Liên - Tổng giám đốc VNM cũng cho biết đây là tin mừng cho công ty sản xuất chân chính. VNM sản xuất dòng sữa bột SBTE từ 1988 và xuất khẩu SBTE từ 1997. Sản phẩm SBTE cũng đã có tên tuổi và chất lượng là bảo chứng cho VNM.

👉 Rõ ràng VNM đã nhận thức được việc doanh nghiệp đã bị bão hoà tăng trưởng và thay đổi chiến lược để không bị bỏ lại, không như nhưng case IBM, Nokia cũng trong bối cảnh đó nhưng ý chí chủ doanh nghiệp không chịu đổi mới nên đã bị đào thải khỏi cuộc chơi. Chúng ta có thể thấy rõ rằng VNM đã chuẩn bị cho chu kỳ này 1 cách bài bản khi sản phẩm đưa ra chạm đến người tiêu dùng nhiều hơn. Với một doanh nghiệp “quốc dân” sự chuyển mình luôn cần thời gian và “trái ngọt” sẽ dành cho những ai đủ kiên nhẫn đồng hành cùng quá trình đó.