VN-Index chờ cú hích lãi suất

Dù lãi suất neo cao (7,5–8%/năm) và áp lực lạm phát khiến VN-Index có khả năng tích lũy đi ngang trong ngắn hạn, đợt giảm lãi suất dự kiến khoảng 50 điểm cơ bản vào cuối năm 2026 sẽ là chất xúc tác chiến lược đưa chỉ số chinh phục mốc 2.000 điểm.

Lợi nhuận toàn thị trường 6 tháng đầu năm tăng trưởng bứt phá 48%, tạo vùng nền định giá hấp dẫn với P/E dự phóng chỉ 12,5 lần

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chịu ảnh hưởng từ mặt bằng lãi suất cao, trong khi các yếu tố khác như tỷ giá tương đối ổn định và lạm phát được dự báo quanh 5%. Thâm hụt thương mại 18,9 tỷ USD trong 7 tháng đầu năm chủ yếu do giá bán dẫn và dầu tăng trên thị trường toàn cầu, chứ không phải do suy giảm cạnh tranh xuất khẩu. Tốc độ tăng trưởng tiền gửi dần bắt kịp tín dụng, góp phần cải thiện thanh khoản hệ thống ngân hàng.

Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng dần ổn định quanh 7,5-8% năm. Maybank dự báo lãi suất có thể giảm khoảng 50 điểm cơ bản vào cuối năm 2026, song áp lực lạm phát kết hợp với nhu cầu tín dụng lớn từ các dự án hạ tầng sẽ khiến lãi suất khó giảm nhanh. Mặc dù có dấu hiệu cải thiện, mặt bằng chi phí vốn hiện nay vẫn là lực cản đáng kể đối với định giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

Lợi nhuận toàn thị trường tăng 46% quý 2 và 48% trong 6 tháng đầu năm. Ngân hàng tăng 24%, chứng khoán tăng 31%, thép tăng 53% nhờ chi tiêu hạ tầng, bán lẻ tăng 102%. Năng lượng tăng 123% do biến động giá dầu. Ngược lại, hàng không chịu áp lực mạnh từ chi phí nhiên liệu cao. Tuy nhiên, Maybank nhận định tốc độ tăng trưởng khó duy trì ở mức cao khi nền so sánh tăng lên. Công ty nâng dự báo tăng trưởng lợi nhuận 2026 lên 26%, nhưng hạ dự báo 2027 xuống 10%.

Maybank kỳ vọng VN-Index đi ngang trong ngắn hạn (vài tháng tới) trước khi lấy lại xu hướng tăng khi lãi suất giảm cuối năm. Mục tiêu 2000 điểm tương ứng P/E dự phóng 2026 khoảng 12,5 lần, thấp hơn một độ lệch chuẩn so với trung bình 5 năm. Nâng hạng thị trường từ FTSE Russell tháng 9/2026 có thể hỗ trợ thêm. Khả năng lãi suất hạ nhiệt được xem là chất xúc tác quan trọng để thị trường tiến tới vùng mục tiêu.

Theo báo cáo, Maybank ưu tiên phân tích các nhóm năng lượng, công nghệ thông tin và chứng khoán, bên cạnh một số cổ phiếu bán lẻ và ngân hàng được lựa chọn. Đây là ý kiến phân tích của Maybank dựa trên bối cảnh hiện tại, không phải lời khuyên đầu tư cụ thể cho nhà đầu tư cá nhân.