VCBF tiết lộ chiến lược với PNJ và FPT

Tại buổi livestream công bố kết quả hoạt động quỹ mở quý III/2026 và triển vọng thị trường cuối năm, do Công ty TNHH Quản lý Quỹ Vietcombank (VCBF) phối hợp với CTCP Chứng khoán VNDirect (VND) tổ chức ngày 16/10, đại diện VCBF đã chia sẻ quan điểm về hai cổ phiếu đáng chú ý trên thị trường là PNJ và FPT.

Trong khi tỷ trọng PNJ tại các quỹ của VCBF hiện được duy trì ở mức thấp sau giai đoạn chủ động chốt lời và diễn biến giá kém thuận lợi, FPT tiếp tục được đánh giá tích cực nhờ triển vọng tăng trưởng của mảng công nghệ, đặc biệt là trí tuệ nhân tạo (AI), cùng mức định giá thấp hơn đáng kể so với lịch sử.

VCBF chủ động hạ tỷ trọng PNJ, tiếp tục theo dõi quá trình tái cơ cấu

Cổ phiếu PNJ của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận chịu áp lực trong thời gian qua sau những thông tin liên quan đến PNJ-Lab, công ty con của doanh nghiệp, trong vụ án buôn lậu hơn 28.000 viên kim cương từ Hong Kong về Việt Nam được đề cập hồi đầu tháng 7.

Theo kết luận của cơ quan chức năng vào cuối tháng 8, toàn bộ số kim cương trong vụ việc không được đưa vào hệ thống bán lẻ của PNJ. Cơ quan điều tra cũng đã thu thập, kiểm tra hồ sơ nhập khẩu kim cương của doanh nghiệp và xác định PNJ có đầy đủ hồ sơ nhập khẩu; hoạt động nhập khẩu, phân phối hàng hóa được kiểm soát chặt chẽ, phù hợp với hồ sơ và tuân thủ quy định pháp luật.

Chia sẻ về khoản đầu tư vào PNJ, ông Nguyễn Triệu Vinh, Phó Giám đốc Đầu tư kiêm Giám đốc Đầu tư Cổ phiếu VCBF, cho biết các quỹ thường xây dựng danh mục gồm khoảng 30–35 doanh nghiệp nhằm đa dạng hóa danh mục và phân tán rủi ro. Do đó, biến động bất lợi tại một cổ phiếu riêng lẻ sẽ không nhất thiết gây ảnh hưởng lớn đến hiệu quả chung của quỹ.

Ông Nguyễn Triệu Vinh - Phó Giám đốc Đầu tư kiêm Giám đốc Đầu tư Cổ phiếu VCBF

Đáng chú ý, VCBF đã chủ động điều chỉnh tỷ trọng PNJ từ trước khi cổ phiếu trải qua giai đoạn giảm giá mạnh. Theo ông Vinh, đầu năm 2026, khi giá PNJ tăng khiến tỷ trọng cổ phiếu này trong danh mục các quỹ gia tăng, đơn vị quản lý quỹ đã thực hiện chốt lời để đưa tỷ trọng về mức phù hợp với chiến lược đầu tư.

Vì vậy, dù diễn biến giảm giá của PNJ là điều đáng tiếc, tác động đến các quỹ mở của VCBF được đánh giá là không quá lớn, trong bối cảnh nhiều cổ phiếu khác trong danh mục vẫn ghi nhận tăng trưởng tích cực.

Theo số liệu được ông Vinh công bố tại buổi livestream, tỷ trọng PNJ hiện ở mức khoảng 1% tại quỹ AIF, hơn 1% tại quỹ BCF và hơn 2% tại quỹ MGF.

Trong thời gian tới, VCBF vẫn tiếp tục theo dõi quá trình tái cơ cấu của PNJ và duy trì trao đổi định kỳ với ban lãnh đạo doanh nghiệp. Tuy nhiên, đại diện quỹ cho biết chưa thể chia sẻ thêm thông tin chi tiết do yêu cầu bảo mật.

FPT: Doanh thu AI tăng hơn 60%, định giá xuống dưới 11 lần P/E dự phóng

Trái với những thách thức tại PNJ, FPT được VCBF đánh giá dựa trên triển vọng tăng trưởng dài hạn của lĩnh vực công nghệ, dù hoạt động kinh doanh đang xuất hiện một số dấu hiệu chậm lại tại một vài thị trường.

Theo ông Phạm Lê Duy Nhân, Giám đốc Quản lý Danh mục đầu tư VCBF, dịch vụ công nghệ thông tin (CNTT) nước ngoài của FPT có dấu hiệu giảm tốc nhẹ trong tháng 8 và tháng 9, rõ nhất tại thị trường Nhật Bản. Nguyên nhân được đề cập là khách hàng bắt đầu rà soát ngân sách cho năm tiếp theo.

Ông Phạm Lê Duy Nhân - Giám đốc Quản lý Danh mục đầu tư VCBF.

Trong khi đó, các thị trường Mỹ, châu Âu và châu Á - Thái Bình Dương vẫn duy trì mức tăng trưởng phù hợp với kỳ vọng. Đại diện VCBF cho rằng nhu cầu đầu tư công nghệ trong dài hạn chưa suy giảm, mà đang có sự chững lại tạm thời trước những bất ổn liên quan đến địa chính trị.

Một trong những điểm sáng đáng chú ý của FPT là mảng trí tuệ nhân tạo. Doanh thu AI trong 8 tháng đầu năm 2026 tăng hơn 60% so với cùng kỳ, đóng góp khoảng 10% tổng doanh thu CNTT nước ngoài của tập đoàn. Theo ông Nhân, đây là động lực tăng trưởng quan trọng, có thể đóng góp ngày càng lớn vào hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

Ở lĩnh vực viễn thông, doanh thu 9 tháng đầu năm tăng khoảng 15%, trong khi lợi nhuận tăng khoảng 13%. Những con số này cho thấy mảng kinh doanh viễn thông tiếp tục duy trì đà tăng trưởng trong bối cảnh hoạt động dịch vụ CNTT nước ngoài có sự phân hóa giữa các thị trường.

Về triển vọng cả năm 2026, VCBF dự kiến lợi nhuận của FPT tăng khoảng 13%. Đáng chú ý, theo ông Nhân, hệ số giá trên lợi nhuận mỗi cổ phiếu (P/E) dự phóng năm 2026 của FPT đã giảm xuống dưới 11 lần, thấp hơn đáng kể so với mức định giá lịch sử của doanh nghiệp.

Đại diện VCBF cũng đặt mức định giá này trong tương quan với các doanh nghiệp CNTT tại Ấn Độ. Theo đó, nhiều doanh nghiệp trong ngành tại thị trường này có tốc độ tăng trưởng thấp hơn nhưng vẫn đang giao dịch ở mức P/E cao hơn FPT.

Từ góc nhìn của VCBF, sự kết hợp giữa triển vọng tăng trưởng lợi nhuận, động lực từ AI và mức định giá hiện tại tạo ra biên an toàn cho việc nắm giữ cổ phiếu FPT trong trung và dài hạn.