Tôi đã ôm VPB hơn 3 tháng còn các bạn thì sao?

Hôm nay VPB công BCTC Q2, nhìn con số LNTT gần 18.900 tỷ, tăng trưởng 68%, hoàn thành 46% kế hoạch năm, cao nhất lịch sử ngân hàng, thế nhưng thị trường lại đang trả cho VPB với mức định giá rất bèo P/B ~ 1.1 lần, tại sao lại như vậy?

VPB công bố tăng trưởng tín dụng ngân hàng mẹ 1.06 triệu tỷ đồng (+24.6% yoy), huy động vốn đạt 902.000 tỷ đồng (+22.7% yoy), có thể thấy quy mô cả cho vay lẫn huy động của VPB đang tăng trưởng rất nhanh, điều này dễ hiểu vì VPB được NHNN hỗ trợ room tín dụng khi nhận chuyển giao ngân hàng Gpbank.

Lần đầu tiên, VPB huy động thành công khoản vay hợp vốn liên kết bền vững trị giá 1.44 tỷ $ từ 15 định chế tài chính quốc tế như SMBC, ANZ, Cathay,... cho thấy niềm tin & uy tín trên quốc tế của VPB rất lớn. Khi nguồn vốn được chủ động và dồi dào, VPB vượt mục tiêu kinh doanh là rất cao.

Vừa rồi, NHNN có những động thái nới lỏng chính sách tiền tệ như nới lỏng tỷ lệ tín dụng dài hạn trên vốn ngắn hạn 30% lên 40%, không tín room tín dụng cho các dự án hạ tầng quốc gia, ... có hiệu lực từ ngày 1/7. Hiện tại tỷ trọng dư nợ cho vay trung dài hạn của VPB đạt ~ 60% & tỷ lệ vốn ngắn hạn cho các khoản vay trên đạt 22.4% gần chạm trần 30%, rõ ràng VPB hưởng lợi rất lớn từ Chính sách này.

Điểm trừ của VPB, tỷ lệ nợ xấu hợp nhất giảm chậm mặc dù dưới ngưỡng 3%, nợ nhóm 5 giảm hơn 1.132 tỷ nhưng nợ nhóm 4 tăng 1.827 tỷ, tỷ lệ bao phủ 56.17% đây là mức khá thấp. Vì vậy, VPB chủ động tăng mạnh trích lập dự phòng rủi ro nợ xấu đạt 15.579 tỷ tăng 23.7% so với đầu năm. Nhưng bù lại nhờ hoạt động kinh doanh cốt lõi tăng trưởng mạnh, hệ sinh thái chứng khoán VPX, bảo hiểm OPES, GPBank duy trì tăng trưởng giúp VPB có một kết quả kinh doanh đẹp Q2.

Năm nay, VPB sẽ có 2 game tăng vốn, phát hành cổ phiếu tỷ lệ 26.04% dự kiến Q3, phát hành riêng lẻ 624tr cổ phiếu cho nhà đầu tư nước ngoài, dự kiến Q4, nâng vốn điều lệ vượt 106.000 tỷ đồng. Tỷ lệ LDR hiện tại ở mức 84.5% nên tăng vốn là câu chuyện rất lớn của VPB cần phải thực hiện càng sớm càng tốt mục tiêu mở rộng quy mô cho vay, ngắn hạn sẽ là động lực tăng giá cổ phiếu.

Mọi thứ đều đẹp nhưng giá cổ phiếu không tăng? Với góc nhìn của Hải Giá cổ phiếu = Dòng tiền + tâm lý + định giá + tăng trưởng, thiếu 1 trong 4 yếu tố này cổ phiếu không thể tăng được, hiện tại dòng tiền yếu, quỹ đầu tư bị rút vốn, áp lực bán lên VPB, tâm lý nhà đầu tư chán nản, định giá đã đủ rẻ P/B 1.1 lần, câu chuyện tăng trưởng vượt trội. Điều nhà đầu tư cần làm, kiên nhẫn chờ đợi, vì mọi thứ kỳ vọng ở VPB đều đi đúng hướng chỉ chờ gió Đông.