Sóng IPO đang "thử lửa" cổ phiếu mới?

Hàng loạt công ty chứng khoán liên tiếp IPO và đưa cổ phiếu lên thị trường đang tạo thêm nguồn cung mới, đồng thời mở rộng cuộc đua vốn, thị phần môi giới và dịch vụ ngân hàng đầu tư.

Sau ánh hào quang IPO, giá cổ phiếu và hiệu quả kinh doanh sẽ phải đối mặt với một phép thử khác: khả năng biến nguồn vốn huy động thành tăng trưởng thực chất.

Làn sóng IPO và lên sàn của nhóm chứng khoán đang diễn ra với tốc độ đáng chú ý. Kafi vừa đưa 750 triệu cổ phiếu KAI lên UPCoM với giá tham chiếu 15.000 đồng/cp, tương ứng mức định giá khoảng 11.250 tỷ đồng. Công ty đồng thời dự kiến chào bán thêm 125 triệu cổ phiếu, có thể huy động tối thiểu 1.875 tỷ đồng nếu hoàn tất.

Trước đó, LPBankSecurities (LPBS) đưa hơn 1,4 tỷ cổ phiếu LPS vào giao dịch sau khi IPO thành công. Riêng đợt IPO tháng 6 đã phân phối 141,86 triệu cổ phiếu cho 1.005 nhà đầu tư, thu về hơn 4.256 tỷ đồng, đưa vốn điều lệ lên gần 14.087 tỷ đồng.

Điểm đáng chú ý nằm ở mục đích sử dụng nguồn vốn. Khi quy mô vốn điều lệ tăng mạnh, các công ty chứng khoán có thêm dư địa cho vay ký quỹ, đầu tư, môi giới và đặc biệt là tư vấn phát hành. Trong bối cảnh nhu cầu huy động vốn của doanh nghiệp gia tăng, năng lực vốn trở thành lợi thế cạnh tranh trực tiếp giữa các công ty trong ngành.

TCBS là một ví dụ. Doanh nghiệp ghi nhận doanh thu quý gần nhất 3.745 tỷ đồng, tăng 41%, lợi nhuận trước thuế 2.097 tỷ đồng, tăng 21%. Sau kế hoạch phát hành gần 555 triệu cổ phiếu trả cổ tức, vốn điều lệ dự kiến lên 33.293 tỷ đồng, vượt SSI.

VPBankS cũng báo lợi nhuận trước thuế 2 quý đầu năm 2.673 tỷ đồng, gấp 3 lần cùng kỳ và lọt top 8 thị phần môi giới trên HoSE. Những con số này cho thấy cuộc chơi hậu IPO không chỉ xoay quanh giá cổ phiếu mà còn nằm ở khả năng mở rộng quy mô kinh doanh.

Tuy nhiên, dữ liệu thị trường cho thấy cổ phiếu hậu IPO không phải lúc nào cũng vận động cùng kỳ vọng ban đầu. Thống kê Bloomberg được dẫn trong bài cho thấy sau 1 năm, lợi nhuận trung bình của cổ phiếu IPO là -2,19%, chỉ 28,4% số mã có lãi. Với nhóm chứng khoán mới lên sàn, TCX, VPX và LPS cũng ghi nhận mức giảm so với giá chào sàn trong các giai đoạn được thống kê.

Vì vậy, làn sóng IPO đang tạo thêm động lực cho ngành nhưng đồng thời cũng đặt ra phép thử về định giá, hiệu quả sử dụng vốn và khả năng giành thị phần.