Nâng hạng FTSE hay Fed tăng lãi suất — Nhà đầu tư nên kỳ vọng theo bên nào?

?

Có một vấn đề khá nguy hiểm với nhà đầu tư lúc này: Hai câu chuyện lớn đang diễn ra cùng lúc, nhưng lại kéo kỳ vọng theo hai hướng khác nhau

Một bên là Việt Nam được FTSE nâng hạng. Dòng vốn ngoại, ETF, thanh khoản và câu chuyện định giá lại thị trường khiến nhiều người kỳ vọng một nhịp tăng mới.

Bên còn lại là Fed vừa tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. USD, tỷ giá, lãi suất và chi phí vốn lại là những biến số có thể gây áp lực lên cổ phiếu

Vậy nên tin bên nào?

Theo tôi, câu hỏi này cần chia thành 2 khoảng thời gian khác nhau

Trong vài phiên đến vài tuần: FTSE có thể quan trọng hơn.

Lý do rất đơn giản. Nâng hạng tạo ra một dòng tiền có thể quan sát được: quỹ nào phải cơ cấu, cổ phiếu nào nằm trong rổ, bao nhiêu tiền có khả năng đi vào thị trường.

Đó là một catalyst

Nhưng nếu kéo góc nhìn ra vài tháng, câu chuyện lại khác. Fed tác động theo một chuỗi dài hơn:

Fed → USD → USD/VND → dư địa chính sách tiền tệ → lãi suất VND → chi phí vốn → P/E và lợi nhuận doanh nghiệp

Đó không còn là một catalyst

Đó là quy tắc định giá.

Và đây là điểm tôi nghĩ nhà đầu tư dễ mắc sai lầm nhất:

Thấy thị trường vẫn tăng sau khi Fed tăng lãi suất rồi kết luận:

“Fed không còn quan trọng.”

Chưa chắc

Thị trường có thể đã phản ánh trước một phần quyết định của Fed

Nhưng điều cần theo dõi sau đó không phải chỉ là VN-Index tăng hay giảm trong một phiên

Mà là:

Tỷ giá phản ứng thế nào?

Lãi suất trong nước có chịu áp lực không?

Doanh nghiệp nào vay nợ lớn?

Doanh nghiệp nào phụ thuộc USD?

Và quan trọng nhất: EPS có tiếp tục tăng không?

Vì vậy thay vì hỏi: FTSE hay Fed bên nào thắng?

Tôi nghĩ câu hỏi hữu ích hơn là: Cổ phiếu mình đang cầm hưởng lợi từ FTSE đến đâu, nhưng chịu ảnh hưởng từ lãi suất, tỷ giá và EPS như thế nào?

Đó mới là thứ quyết định chúng ta nên tiếp tục nắm giữ, giảm tỷ trọng hay tìm cơ hội mới

====

Dương Quảng Phương - Chuyên viên tư vấn đầu tư tại Chứng khoán An Bình

Zal0: 036 212 4247