#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Nam Việt (ANV): Doanh thu tăng trưởng ấn tượng nhưng lợi nhuận chịu sức ép từ chi phí đầu vào

CTCP Nam Việt (ANV) là một trong những doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản hàng đầu Việt Nam, với hai sản phẩm chủ lực là cá tra và cá rô phi. Điểm khác biệt của ANV so với nhiều doanh nghiệp cùng ngành là sở hữu chuỗi giá trị khép kín từ con giống, vùng nuôi, thức ăn chăn nuôi cho đến chế biến và xuất khẩu, giúp công ty chủ động kiểm soát chất lượng sản phẩm và chi phí sản xuất trong bối cảnh thị trường nguyên liệu biến động mạnh.

Nửa đầu năm 2026, bức tranh kinh doanh của ANV cho thấy sự phân hóa rõ nét giữa tăng trưởng doanh thu và diễn biến lợi nhuận. Doanh thu thuần lũy kế đạt hơn 3.770 tỷ đồng, tăng hơn 33% so với cùng kỳ, được dẫn dắt chủ yếu bởi nhu cầu nhập khẩu cá tra và cá rô phi gia tăng tại các thị trường xuất khẩu trọng điểm, đặc biệt là Mỹ và Brazil. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại đi ngược chiều, giảm khoảng 29% so với cùng kỳ. Nếu như quý đầu năm ghi nhận kết quả tích cực thì sang quý hai, đà tăng chi phí đầu vào – đặc biệt là giá bột cá – cùng với chi phí logistics leo thang đã bào mòn đáng kể biên lợi nhuận, khiến kết quả kinh doanh nửa đầu năm không giữ được đà tăng trưởng như kỳ vọng.

Nhìn về nửa cuối năm, động lực tăng trưởng doanh thu của ANV được kỳ vọng tiếp tục đến từ hai thị trường xuất khẩu chủ lực là Mỹ và Brazil. Tại Mỹ, nguồn cung cá thịt trắng tự nhiên như cá minh thái và cá tuyết đang bị thu hẹp đáng kể do các cơ quan quản lý cắt giảm hạn ngạch khai thác nhằm bảo vệ nguồn lợi thủy sản trước tác động của biến đổi khí hậu. Sự thiếu hụt nguồn cung tự nhiên này mở ra dư địa cho các sản phẩm thay thế như cá tra và cá rô phi mở rộng thị phần tại thị trường Mỹ trong thời gian tới.

Tại Brazil, dù quốc gia này đang có xu hướng siết chặt các rào cản kỹ thuật đối với thủy sản nhập khẩu nhằm bảo hộ ngành nuôi trồng trong nước, hoạt động xuất khẩu cá rô phi của ANV sang thị trường này được đánh giá vẫn giữ được sự ổn định. Nguyên nhân đến từ việc doanh nghiệp tập trung vào phân khúc sản phẩm ngách là phi lê cá đông lạnh cao cấp, không cạnh tranh trực tiếp với nguồn cá tươi nội địa, đồng thời duy trì hợp tác chiến lược với một tập đoàn thực phẩm hàng đầu tại Brazil, qua đó củng cố khả năng tiếp cận thị trường.

Ở chiều ngược lại, áp lực chi phí đầu vào được nhận định sẽ tiếp tục là yếu tố chi phối lợi nhuận trong thời gian tới. Giá bột cá – nguyên liệu chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu giá thành thức ăn nuôi cá – đã tăng mạnh so với cuối năm 2025, chủ yếu do nguồn cung bột cá tại Peru, quốc gia chiếm tỷ trọng đáng kể trong sản lượng bột cá toàn cầu, suy yếu bởi tác động của hiện tượng El Nino cùng các biện pháp bảo vệ nguồn lợi cá con của chính phủ nước này. Giới phân tích nhận định giá bột cá nhiều khả năng còn neo ở vùng cao trong ngắn hạn khi hiện tượng El Nino được dự báo có thể kéo dài sang năm 2027 và nguồn cung tại Peru chưa cho thấy dấu hiệu cải thiện rõ rệt. Bên cạnh đó, chi phí nuôi trồng cũng được dự báo tăng trong giai đoạn nửa cuối năm nay và năm sau nhằm đảm bảo an toàn cho vùng nuôi trước điều kiện thời tiết bất lợi, trong khi giá cước vận tải biển vẫn duy trì ở mức cao do tình trạng tắc nghẽn cảng và thời gian vận chuyển kéo dài chưa được cải thiện.

Một điểm đáng chú ý khác là diễn biến chính sách thuế quan tại thị trường Mỹ. Sau khi thuế đối ứng chấm dứt hiệu lực, Mỹ đã áp dụng thuế nhập khẩu bổ sung trong thời gian 150 ngày nhằm xử lý thâm hụt cán cân thương mại, và tiếp đó là thuế theo Mục 301 liên quan đến vấn đề lao động trong chuỗi cung ứng, dự kiến có hiệu lực trong bốn năm. Việt Nam hiện đang trong quá trình đàm phán để hướng tới mức thuế suất ưu đãi hơn so với mức áp dụng ban đầu. Về thuế chống bán phá giá, kết quả sơ bộ của kỳ rà soát hành chính gần nhất cho thấy mức thuế áp dụng với cá tra Việt Nam nhìn chung vẫn ở mức thấp so với nhiều thị trường xuất khẩu cạnh tranh khác.

Nhìn chung, triển vọng kinh doanh của ANV trong nửa cuối năm 2026 phản ánh sự đan xen giữa cơ hội và thách thức. Trong khi nhu cầu tiêu thụ tại các thị trường xuất khẩu chủ lực tiếp tục mang lại động lực tăng trưởng doanh thu, thì áp lực chi phí nguyên liệu đầu vào, đặc biệt là giá bột cá, cùng chi phí logistics và lãi vay được dự báo sẽ tiếp tục là những yếu tố cần theo dõi sát đối với biên lợi nhuận của doanh nghiệp trong thời gian tới. Nhà đầu tư cũng nên lưu ý các rủi ro liên quan đến rào cản thương mại, biến động giá nguyên liệu, quy định về chất lượng sản phẩm cũng như chi phí logistics khi đánh giá triển vọng của cổ phiếu này.