#Deal, IPO & Quản trị

24HMONEY đã kiểm duyệt

IPO tăng tốc, dòng tiền có theo kịp?

Giá trị khớp lệnh liên tục trên HOSE giảm từ 716.190 tỷ đồng vào tháng 10/2025 xuống còn 334.884 tỷ đồng tháng 7/2026, trong khi khối ngoại đã bán ròng khoảng 91.731 tỷ đồng từ đầu năm.

Theo dữ liệu VNDirect, P/E thị trường hiện khoảng 11,75 lần, thuộc vùng thấp của 3-5 năm gần đây. Tuy nhiên, định giá thấp chưa lập tức kéo dòng tiền trở lại.

Trên HOSE, giá trị khớp lệnh liên tục tháng 7/2026 chỉ đạt 334.884 tỷ đồng, giảm hơn một nửa so với 716.190 tỷ đồng tháng 10/2025. Trong khi đó, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khoảng 91.731 tỷ đồng từ đầu năm đến ngày 20/8.

Điều đáng chú ý là phía cung lại đang vận động theo hướng ngược lại.

Năm 2026, thị trường liên tiếp đón các doanh nghiệp mới lên sàn, trong đó có AAN, DMX và Chứng khoán LPBank. Riêng DMX đưa hơn 1,26 tỷ cổ phiếu lên sàn, còn Chứng khoán LPBank niêm yết hơn 1,4 tỷ cổ phiếu.

Nguồn cung còn đến từ các kế hoạch IPO. Vietnam Private Capital Agency (VPCA) ước tính quy mô IPO tiềm năng giai đoạn 2026-2027 có thể đạt 3-5 tỷ USD. SSI Research cũng ước tính tổng quy mô một số thương vụ IPO đang triển khai trong năm 2026 khoảng 35.000-40.000 tỷ đồng.

Không chỉ IPO

Nhiều doanh nghiệp niêm yết cũng đang huy động vốn qua phát hành thêm. ANT dự kiến chào bán 20 triệu cổ phiếu; RYG 22,5 triệu cổ phiếu; AFX 35 triệu cổ phiếu, trong khi LSG đề xuất phát hành tới 165 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu.

Một nguồn cung khác có thể đáng kể hơn trong trung hạn là thoái vốn Nhà nước. SCIC đã đưa 66 doanh nghiệp vào diện triển khai bán toàn bộ vốn giai đoạn 2026-2030, với những cái tên như Nhựa Tiền Phong, Vinatex, Tổng công ty Thép Việt Nam, Nhiệt điện Phả Lại, Domesco và Licogi.

Về dài hạn, nguồn cung mới giúp thị trường mở rộng quy mô, tăng hàng hóa và tạo thêm lựa chọn cho dòng vốn trong nước cũng như quốc tế. Nhưng trong ngắn hạn, lượng cổ phiếu mới tăng nhanh trong khi thanh khoản chưa phục hồi tương ứng có thể khiến dòng tiền phân hóa mạnh hơn.

Đặc biệt, mặt bằng lãi suất huy động cao tạo thêm cạnh tranh đối với cổ phiếu. Doanh nghiệp cũng chịu chi phí vốn lớn hơn, khiến câu chuyện tăng vốn chỉ thực sự hấp dẫn khi nguồn vốn mới tạo ra tăng trưởng lợi nhuận tương ứng.

Vì vậy, thị trường đang đứng trước một phép thử cung - cầu khá rõ: không thiếu hàng hóa, nhưng cần thêm sức mua để hấp thụ lượng hàng hóa ngày càng lớn.